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社区团购研究:下沉市场电商新范式

  • 2021年03月12日
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创新履约模式带来流通效率提升,有望开启电商第三波普及浪潮

电商过去的高速发展离不开以快递为代表的履约体系的成熟。目前通达系快递平均履约成本极限约为4-5/件,意味着件毛利高于5元的商品才能大规模线上化,这也是生鲜、日百等品类线上化难的原因。我们认为社区团购通过有效的创新,有望将单均履约成本控制在1元左右,大幅消除了相关品类的线上化阻力,甚至较部分线下业态也更高效。聚焦低毛利、标准化、高复购率的品类,我们认为社区团购有望继快递、仓配驱动的电商浪潮之后,开启电商第三波普及。

价值主张上取舍明确,生鲜、快消品类首次大规模“向下”探索

生鲜、快消品类的线上化率较低,此前线上化解决方案基本都以保证体验为前提,其代价就是履约成本高,适合高毛利、高单价商品,具备消费升级属性。社区团购是首次大规模“向下”探索,即战略性牺牲部分体验,集中资源在性价比上并加以放大。社区团购模式的出发点,就是把普通大众的消费主张集合起来,形成客观上强大的购买能力。这种购买力不是站在供给方立场上,而是站在消费者角度上,代表最广大消费者的利益。社区团购也不是唯一的探索者,早年的团购、今天的拼多多等,都是帮助大众形成消费决策权合力的一种积极尝试。

巨头决战式竞争大幅提升行业门槛,决心与实力决定未来格局

由于牵涉到存量渠道的改造和替代,我们预计行业空间超过1.5万亿元,而先行者有效的探索,一定程度上证明了商业模式是有效的。好赛道总是拥挤,巨大的行业空间和商业模式上的可行性,必然会导致竞争无比激烈。所有人都看到的机会就不是所有人的机会了,它只属于最有远见、最有决心、最有实力配置资源的人。简单来说,我们认为互联网巨头的机会大一些。

社区团购市场空间明确、商业模式清晰,但考虑到眼前的激烈竞争,短期SOTP估值的说服力不强。我们建议站在公司整体战略上思考新模式带给平台的核心价值。

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