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联合资信:城投行业2020年信用风险回顾与2021年展望

  • 2021年06月24日
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2020 年以来,新冠肺炎疫情对宏观经济造成巨大冲击,我国财政收入明显下降,财政收支缺口更趋扩大,地方政府经济及财政增长承压。基建补短板力度持续加大,地方政府专项债相关政策为此提供了较大的资金支持。市场流动性保持充裕,城投企业融资环境明显改善,城投债发行规模及净融资规模均大幅增长,但城投企业债券融资及净融资情况的区域分化现象日趋明显。城投债发行利率整体呈下行趋势,发行利差整体收窄,中长期城投债级别利差有所收窄。从行业信用表现来看,发债城投企业盈利能力仍较弱,净融资规模扩大导致整体债务负担有所加重,但债务期限结构有所改善,短期偿债能力有所提升。

2021 年,新冠肺炎疫情和外部环境仍存在诸多不确定性,国内经济将坚持“稳中求进”,宏观政策保持连续性,加之固定资产投资和基建投资仍有一定回升空间,新型城镇化建设、城市更新改造等为固定资产投资重点投向,将为城投企业提供一定的项目储备空间。城投企业经营环境将保持稳定,联合资信 对城投行业的展望为稳定。随着国内经济的逐步企稳,2021 年货币政策或将逐步回归常态化,同时化解存量地方政府隐性债务仍至关重要,城投企业融资环境面临边际收紧的可能性。2021 年需关注城投债到期及回售兑付压力,非标信用风险将持续暴露,城投企业信用水平区域分化持续加剧。企业层面,需关注债务负担重且债务到期集中、直融及非标融资占比高、对外担保规模大、再融资压力大的主体。

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