当前位置:首页 > 联合资信 >

联合资信:2021年一季度中资美元债研究报告

  • 2021年10月12日
  • 50 金币

下载完整pdf文档

2021 年一季度,受通胀预期抬升影响长期美债收益率大幅攀升,而中国各期限国债收益率保持稳定,进而导致中美利差收窄,但中美利差仍处于近年来的相对高位,美元融资成本优势依然较为明显,美元债对于中资发行人的吸引力仍较强。在美元由弱走强背景下,人民币汇率呈现先升后贬态势,对部分潜在中资美元债发行人的发行意愿造成打击。
从一级市场发行情况来看,2021 年一季度,中资美元债共发行 168 期,发行规模共计534.9 亿美元。从单月情况看,1 月份中资美元债发行数量逐步回暖,发行期数和规模分别上升至 79 期和 278.0 亿美元;2 月随着春节到来以及 3 月美国长期国债利率走高,中资美元债发行数量明显萎缩。从发行主体行业分布看,房地产、金融类机构、城投等传统行业的中资美元债发行量环比稳定增长,受报复性消费激增影响零售行业跃升为本季度第二大发行主体。从发行票息来看,受益于美联储继续释放“鸽派”信号,中资美元债发行成本处于历史低位,金融类和城投行业平均票息均创历史低点。从发行方式及发行架构来看,中资美元债发行方式仍以非公开发行的 RegS 为主,各种发行方式均保持稳定增长,从发行架构看本季度直接发行债券方式增长明显。从发行期限来看,发行期限范围向中长期集中,其中 3~5 年期占比以及 5~10 年期占比显著上升,短期限占比小幅下降。从债项评级来看,无评级发行债券占比有所回落,高收益债券发行主体集中在房地产企业,投资级债券发行主体行业相对较为分散。从二级市场表现来看,一季度中资美元债风险事件频发,投资者风险偏好回落,导致中资美元债二级市场回报率整体由正转负,高收益债券回报率环比明显下滑。
展望 2021 年二季度,中美国债利差在二季度或将继续收窄,中资美元债的融资成本优势将有所削弱,人民币兑美元汇率预计二季度会宽幅调整,对潜在发行人的发行意愿造成一定影响。此外,受信用事件频发、美债收益率走高以及“三道红线”限制下,预计二季度房企中资美元债将持续分化,城投美元债受政府预算管理制度影响,发行增量空间有限。

下载完整pdf文档

  • 关注微信

猜你喜欢