贝壳研究院：2021年居住用地市场三季度季报

研究报告 全国土地市场第三季度报告 三季度土地市场平淡 稳健型房企收获丰盛 核心结论： 3 季度全国 351 城土地成交金额与成交量同比明显下滑，主要受到二个因素影响：一是 受供应和拿地错配影响；二是随着政策监管调整，对房企现金流与财务健康程度要求更高， 房企拿地渐谨慎，导致第三季度土地成交率下滑明显。反过来说有利于稳健型房企拿地，从 三季度土地市场表现来看亦是如此，中海、龙湖、保利等房企收获丰盛。同时，在地市冷静 的第二批集中供地城市之中，深圳所受市场关注度依然较高，主要受益于对土地最高成交价 格与住宅最高限价的调整，分别平均下调 20.7%与 6.6%，土地性价比高，继而提高房企的拿 地热情。 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 1 ~ 研究报告 一、受房企拿地节奏与政策监管调整，土地市场表现平淡 3 季度全国 351 城的住宅用地成交金额为 1.08 万亿元，同比下滑 37.01%，累计成交金 额为 4.21 万亿元，同比下滑 7.63%；成交规划建筑面积为 3.09 万亿平米，同比下滑 47.55%， 累计成交规划建筑面积为 11.0 万亿平米。同比下滑 28.44%。土地市场的关注度平淡，4 项 指标均有下跌，主要原因有二：一方面是受房企拿地的节奏性策略影响，第三季度拿地对于 房企来说，较难以实现在年内转换成货值，继而有效补充其年度业绩，因此市场关注度较低； 另一方面，8 月土拍新规以来，除了集中供地城市以外，其余城市的政策监管也日趋严格， 尤其是对参拍企业的资质与资金来源审核无疑对部分房企是一个重大打击，促使房企面临较 大的现金流压力，因此在土地市场方面房企整体参与热情不高，拿地更加谨慎。 除此之外，成交溢价率从 2 季度的 19.5％环比下滑 10.5 个百分点至 9.0%，主要受两方 面影响：一是集中供地城市多有设置 15%的溢价率上限，有效降低成交溢价率；二是三四线 城市供地多以县级区为主，其市场关注度较低，叠加对未来市场预期趋理性，因此三四线城 市溢价率收窄，从 2 季度的 25.5％环比下滑 12.3 个百分点至 13.2％，带动第三季度的整体 溢价率降低。 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 2 ~ 研究报告 图：全国 351 城居住用地成交金额特征 25000 50% 40% 20000 30% 20% 15000 10% 10000 10869 0% -10% -20% 5000 -30% -40% 0 -50% 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 成交金额(亿元) 成交金额同比 成交金额累计同比 数据来源：贝壳研究院 图：全国 351 城居住用地成交规划建筑面积特征 90000 30% 80000 20% 70000 10% 60000 0% 50000 -10% 40000 30000 -20% 30933 -30% 20000 -40% 10000 -50% 0 -60% 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 成交规划建筑面积（万平方米） 成交规划建筑面积同比 成交规划建筑面积累计同比 数据来源：贝壳研究院 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 3 ~ 研究报告 二、各线级城市的地市表现皆有所回落，一二线城市成交率保持近 80% 第三季度各线级城市的成交金额与成交规划建面均有较大幅度的同比收窄，成交规划建 面与成交金额皆同比下滑 35%-40%区间。表明受房企拿地节奏与拍地政策的调整，三个线级 城市所受的影响趋同。从居住用地成交率来看，不同线级城市在第三季度皆是呈现明显下滑， 一二线城市的居住用地成交率 1为 77.0%，较上季度下滑 10.4 个百分点；三四线城市的成交 率为 54.8%，较上季度下滑 11.1 个百分点。三四线城市的成交率下探近 50%，除了受到供应 结构影响(县级区出让规划建面占比 71.8%，较上季度提高 3.1 个百分点)，亦能说明资本并没 有因为多数集中供地城市的监管政策严格而选择流入监管政策较宽松的三四线城市，房企依 然选择布局优质一二线城市，更能确保其稳定现金流与利润，从 3 季度的土地成交表现来看 亦能佐证此观点。 图：不同线级城市的居住用地成交金额同比（%） 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% 2020Q1 2020Q2 一线城市成交价同比 2020Q3 2020Q4 二线城市成交价同比 2021Q1 2021Q2 2021Q3 三四线城市成交价同比(万元) 数据来源：贝壳研究院 1 居住用地成交率(%)=月度单位内成交宗数/月度单位内总出让宗数 2 月度单位内总出让宗数=月度单位内成交宗数+月度单位内已出让而未成交宗数 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 4 ~ 研究报告 图：不同线级城市的居住用地成交规划建筑面积同比（%） 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% 2020Q1 2020Q2 一线城市规划建筑面积同比 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 二线城市规划建筑面积同比 三四线城市规划建筑面积同比 数据来源：贝壳研究院 图：不同线级城市的居住用地成交率 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 77.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 54.8% 50.0% 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 一二线供应地块成交率 三四线供应地块成交率 数据来源：贝壳研究院 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 5 ~ 研究报告 三、第二批集中供地市场冷静，深圳的市场关注度较高 第三季度有 13 个城市迎来第二批次集中供地，与首批次相比，8 月中旬土拍新政后， 二批次在规则上明显升级。主要从 4 处着手：一是设定溢价率上限，多数城市的单一宗地溢 价率上限为 15%；二是严审企业资格与资金来源；三是触顶摇号；四是竞品质方案。由于规 则的优化，促使整体溢价率以及成交率有所收窄。整体溢价率从首批次 16.1％降至二批次的 3.4％，有效达到稳地价的成效。整体成交率为 69.1%，相比于首批次的 94.4%有显著回落。 值得注意的是，深圳 23 宗地仅有 1 宗地流拍，并且有 17 宗地触地价上限后竞自持面积， 相比于其他已完成第二次集中供地城市的土拍市场平淡，深圳此次的市场关注度依然较高。 主要原因是受 8 月 29 日深圳对第二批集中供地的土地最高成交价格与住宅最高限价的调 整，分别平均下调 20.7%与 6.6%，土地性价比高，继而提高房企的拿地热情。 从 2021 年宅地供应完成率来看，仅有广州与沈阳达到 80%以上，其余大部分城市均在 60%以下，离完成年度供应计划仍有一段距离。进一步从往年土拍成交数据来看，一年中的 4 季度皆为土地供应与成交量高峰，主要原因有二：一方面是地方政府为了完成当年的土地 供应计划，会在年底大量释出地块已达成完成率，而政府会依据当年土地市场情况，对年底 释出的地块做出适当调整；另一方面对于房企来说，年底拿地能于下年初缴齐土地出让金， 除了能补充来年货值，亦能缓解房企的年内现金流压力，有效提高拿地意愿。综合上述因素， 预计第三次集中供地的热度会高于第二批次，同时不排除第三次集中供地各城市会拿出较优 质地块来稳定市场情绪。 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 6 ~ 研究报告 表：两批次集中供地的溢价率对比 城市 青岛市 成都市 福州市 苏州市 无锡市 沈阳市 天津市 广州市 南京市 济南市 合肥市 深圳市 重庆市 合计 第二批成交溢价率 0.5% 2.2% 12.8% 1.3% 4.1% 0.8% 0.6% 0.8% 6.0% 0.0% 4.7% 12.1% 0.1% 3.4% 图：三季度二批次供地城市的成交特征 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 两批溢价率变化 -1.6% -5.2% -5.6% -6.0% -8.3% -9.4% -10.0% -10.9% -12.2% -12.2% -14.6% -18.8% -38.8% -12.7% 140 120 100 80 60 40 20 0 成交宗数 供应宗数 成交率 数据来源：贝壳研究院 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 7 ~ 研究报告 图：三季度集中供地城市的全年宅地供应完成率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 深圳市 合肥市 青岛市 济南市 福州市 南京市 成都市 苏州市 重庆市 无锡市 天津市 广州市 沈阳市 数据来源：贝壳研究院 四、受益于南京、南通与无锡等城市的地市表现，长三角城市群领跑全国 从区域来看，长三角城市群领跑全国，成交金额为 4225 亿元，成交规划建筑面积为 6014 万平米，占比分别是 42.1%和 24.2%，其中主要受南京、苏州与无锡等集中供地城市带动外， 南通、常州与金华等市场较活跃的城市也贡献良多，整体楼面价位列前茅，市场聚焦长三角。 同时，土拍新规后溢价率控制在合理区间，长三角城市群的溢价率从第二季度的 22.2%回落 至第三季度的 9.6%，稳地价效果明显，继而使整体溢价率从 2 季度的 19.5％下幅 10.5 个百 分点至 9.0%。 除了 22 城集中供地与长三角的城市之外，保定的成交规划建面规模较大，三季度共出 让 63 宗居住用地，成交规划建面为 644 万平米，其占比位列前 5，达 6.0%，不过由于多数 宅地为城中村改造安置区项目，因此其成交金额相对于成交量占比较低，仅占比 1.2%。 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 8 ~ 研究报告 图：三季度各城市群居住用地成交金额与成交规划建筑面积 7000 6000 6014 5000 4225 4000 3000 2000 1000 0 成交金额（亿元） 成交规划建筑面积（万平米） 数据来源：贝壳研究院 图：三季度全国 351 城居住用地成交金额与规划建筑面积 TOP30 城市 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 广州市 南京市 南通市 成都市 深圳市 苏州市 天津市 东莞市 无锡市 常州市 金华市 重庆市 合肥市 青岛市 佛山市 温州市 湖州市 沈阳市 贵阳市 保定市 嘉兴市 济南市 宿迁市 台州市 淮安市 福州市 镇江市 盐城市 滁州市 绍兴市 成交价(亿元) 规划建筑面积(万平米) 数据来源：贝壳研究院 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 9 ~ 研究报告 五、稳健型房企获地占比高，有效补充其土储 虽然房地产市场整体下行，但部份房企基于其战略布局，拿地积极性依然较高，如碧桂 园竞得保定、德州、泰州与周口等城市土地，整体三四线城市竞地占比高。同时，在目前竞 争压力较小的条件下，更有利于稳健型房企获取性价比更高的土地资源，将形成良性运转， 一方面使开发成本更可控，另一方面使项目能够保持合理的利润空间，进一步促进企业稳健 经营。从三季度成交金额 TOP10 房企来看亦能佐证此论点，多为稳健型房企拿地。如中海、 中国铁建、龙湖与绿城等房企在 22 城集中供地收获丰盛，有效补充其土储。 六、第二批集中供地于 10 月接近尾声，无锡 11 月迎接第三批供地 截至 9 月底，已有 15 城完成第二批集中供地，武汉、上海、北京、杭州与长沙将于 10 月中上旬分别迎来其第二批供地。目前仍有宁波与郑州未公告其二批次供地计划。另外，无 锡已公告将于 11 月 1 日首迎第三批集中供地。未来贝壳研究院将持续关注集中供地的变化。 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 10 ~ 研究报告 免责声明：本文所载信息为研究院分析师独立观点，不代表所在机构意见，亦不保证相关信息的准确性和完整性。文中所述内容 和意见仅供参考，不构成市场交易和投资建议。本文版权为贝壳研究院所有，对本文保留一切权利，未经事先许可，任何机构和 个人不得翻版、复印、发表或引用本文的任何部分。 2021 KE.COM ALL COPYRIGHTS RESERVED ~ 11 ~