白酒：股东大会反馈积极，重视高端白酒配置。茅台 6 月配额陆续到货，飞天茅台 批价正常回调，本周箱货/散货批价分别为 3430 元/瓶/2785 元/瓶，环比上周上升 10 元/下跌 5 元，渠道库存较低。普五批价 1000 元/瓶，环比持平，经销商库存不 到一个月。国窖继续执行淡季停货控价政策，批价稳中有升，900-930 元/瓶，渠道 库存有序去化。白酒淡季到来，批价易涨难跌，看好后续高端价格上行对高端白酒 行情的催化，分品牌看：茅台渠道库存低，且 7、8 月配额占全年比重较低，批价 将保持高位，普五渠道反馈 999 元配额发货较快，随着成本的上行，普五批价有望 稳定在 1000 元左右。国窖二季度控量效果明显，渠道库存降低，近期公司完成销 售系统人事调整，上调的张彪、董虎杰、张良均系老窖体系 85 后干将，一线市场 管理经验丰富，老窖渠道力将得到持续巩固，渠道反馈目前回款进展良好，看好老 窖调整后的高增长。次高端价位段持续享受价位段扩容红利，近期量价齐增，渠道 库存良性，汾酒、酒鬼酒改革红利持续释放。在白酒结构性繁荣趋势之下，高端品 牌价值稳固，千元价位段扩容，次高端进入新成长周期，量价增长趋势不变，建议 重视酱酒、老酒等品类机会。
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