本篇报告主要探讨了三个方面的内容：中美利率的静态相关性、中美利率的动态相关性及中美经济相关性对中美利率相关性的领先作用，从而归纳出以下三个重要的结论：
（1）2015年前后中美利率相关性发生了显著变化，2015年后中美利率相关性明显提升，但考虑到美债利率通过人民币汇率影响中债利率的机制并不顺畅，那么第三次汇改并非提升中美利率相关性的主要原因；
（2）中美经济相关性对中美利率相关性的指示作用较强，体现为：中美PMI相关性对中美利率相关性的领先性较强，且中美产出缺口的背离时点领先中美利率的背离时点；
（3）当两国央行中有一方的货币政策不以经济为主要目标时，两国经济相关性对两国利率相关性的指示作用将会明显降低。
本篇报告的展望部分指出，今年二季度，虽然中美经济大概率分化，但中美利率却有望共振向上，主要原因在于美联储货币政策正处于回归正常化的进程中。
风险提示：导致我们判断失误的风险在于，一季度快速上升的美债利率若充分定价了未来的加息预期，那么，二季度加息兑现时，美债利率反而下行。
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